2019-2020年ETC产品市场规模将达为88、68亿元-中宇资讯网
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行业原材料-2019-2020年ETC产品市场规模将达为88、68亿元

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風險提示:政策實施力度不足導致ETC推廣進度低於預期,行業競爭導致相關公司毛利率超預期下滑。市場環境變化使ETC產業鏈投資機會與2013年金融IC卡不能簡單類比,相關公司的市場表現低於預期。

機構:華泰證券評級:中小市值政策強推ETC,產業鏈需求集中釋放

預計2019-2020年年ETC原材料新增市場規模約47、36億元

建議關注ETC產業鏈的主要上市公司

ETC設備主要由RSU(路側設備)和OBU(車載單元)組成。政策強力推動,到2019年12月底用戶數量突破1.8億,ETC預計將在2020年實現普及。根據我們的測算,2019-2020年ETC產品市場規模將達為88、68億元,ETC原材料新增市場規模約47、36億元。我們認為,今年的ETC產業鏈存在全年需求大幅增長的行業性機會,考慮到需求短期集中釋放帶來的市場規模擴容,產業鏈上下游公司均會顯著受益,建議關注產業鏈上相關的上市公司。

考慮到需求短期集中釋放帶來的市場規模擴容,產業鏈上下游公司均會顯著受益,建議關注產業鏈上相關的上市公司。ETC設備市場的企業只有通過國家交通安全設施質量監督檢查中心的產品檢測后才能參加各省市ETC建設的投招標。行業存在一定壁壘,因此市場集中度較高。ETC領域主要上市公司有金溢科技、萬集科技、聚利科技(華銘智能擬收購,現處於預案階段)、博通集成4家。

政策要求2019年底全國ETC用戶數量突破1.8億,截至2019年5月底,國內ETC用戶數約8367萬人,約有6萬條人工車道需要改造成ETC專用車道。我們根據政策法規及現狀,測算出2019-2020年OBU的需求是10344萬套、7194萬套,並根據歷史數據假設2019-2020年銷售單價75元/套、73元/套;2019-2020年RSU的需求分別為4和6萬套,並根據歷史數據假設2019-2020年銷售均價為2.5萬元/套,得到2019-2020年ETC產品市場規模分別為88、68億元。

2019年年ETC設備市場規模有望達88億元

根據金溢科技、聚利科技、萬集科技2018年毛利率及原材料成本佔比情況,我們測算出ETC原材料2018-2020年市場空間分別為6.85、46.52、35.87億元。根據金溢科技2016年和聚利科技2018年成本拆分,以及我們的測算,2019-2020年ETC芯片新增市場規模約16.75、12.91億元。

我們認為短期脈衝式的需求集中釋放也能帶來二級市場較好的投資機會,個股亦可獲得不俗的漲幅。2013年金融IC卡受益政策驅動,需求大幅增長,誕生了天喻信息這樣年漲幅超過300%的「牛股」。通過比較我們發現2013年前後的金融IC卡更新潮和今年的ETC全國大力推行有諸多共同點,諸如政策力推;執行周期以及行業性增速高點持續時間短等。因此我們認為,今年的ETC產業鏈存在全年需求大幅增長的行業性機會,在二級市場也有投資機會,值得投資者重視。

金融IC卡是A股市場曾出現過的類似階段性投資機會

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