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投资产品-高毅资产、淡水泉投资旗下产品的平均业绩超过20%

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仁橋資產認為,外資對「核心資產」青睞有加,隨着外資佔比加大,其對市場定價主導權必然增強;其次,在股票定價模型里,A股市場過去很長時間過於重視增長率這個因子,而忽視了穩態下ROE的水平,但隨着經濟增速整體下台階,高增長的公司越來越少,穩態下的ROE更為重要,這有助於「核心資產」的估值提高;再次,科創板打新的底倉配置需求有利於資金源源不斷地流向「核心資產」。

鴻道投資執行合伙人、投資總監孫建冬認為,美聯儲降息之後,國內的結構性調整與改革會出現一個難得的窗口期,如果結構性調整與改革推進,核心資產在美聯儲降息的慣性上沖後會進入調整期。從經濟性質看,這次調整是對2001年加入WTO以來尤其是2008年四萬億刺激以來增長模式與融資模式的長周期調整。因此,核心資產中一些跟過去增長模式相關度更高的行業如地產、銀行等,調整的開始也是「結束的開始」。

劉幸表示,核心資產是否能夠保持強勁表現,主要在於其下半年業績是否能像之前那樣持續攀升,如果業績隨着經濟和地產周期逐步下行的話,核心資產的抱團將會帶來一定程度的交易性踩踏。

市場普遍認為,那些處於行業龍頭地位、具備高穩定性和高ROE、有較高市場競爭力的大市值公司,可看做「核心資產」。致順投資在接受記者採訪時表示,近年「核心資產」類股票的持續上漲,是多個因素共振的結果。這些因素包括:經濟下行周期,行業市場份額向龍頭企業集中,A股市場投資者結構持續機構化,海外資金持續流入,經典價值投資理念的普及等等。

私募多持謹慎態度,「擁擠」或帶來逆轉

在經歷了四五月份的回調之後,6月市場震蕩上行,上證50月漲幅達到7.4%,領跑各大指數,以貴州茅台、招商銀行等為代表的一些藍籌白馬股價創出新高,「核心資產」再次受到追捧,並成為上半年市場熱議的一個重要話題。

百億私募表現分化對於股票策略私募而言,不同規模私募管理人旗下的產品表現不同。根據格上理財統計,規模在20億-50億的私募整體表現最好,平均收益23.62%;其次為10億-20億規模,平均收益為20.41%。規模在50億元以上的私募平均收益落後於行業水平,50億-100億的私募收益為17.57%,100億以上的私募收益為17.6%。

除了股票策略表現突出,宏觀策略、事件驅動策略其餘七大私募策略上半年全部實現正收益。

對於當前火熱的「核心資產」,記者發現私募對於其後續走勢大多持謹慎態度。致順投資認為,當看好「核心資產」的邏輯經過口口相傳、投資者都耳熟能詳時,其股價固然會屢創新高,但也出現了較為擁擠的交易狀況,對此投資者應該審慎評估這類資產的風險收益比。

凱豐投資高級策略研究員劉幸向記者表示,核心資產在過去幾年的持續上漲,理由非常充分,一方面是流動性,另一方面是業績,第三方面是估值。「從流動性上看,在於新增資金不多且外圍資金大幅流入的情況下,市場會比較偏好於抱團核心資產;核心資產的業績在過去幾年也體現出非常強的韌勁;此外核心資產的估值和沒有業績的小票相比,也具有極高的性價比。」

不過也有私募仍堅定看好「核心資產」。明達資產表示,未來兩三年的配置重點仍然是大金融、大消費、大健康等板塊中的藍籌股、核心資產。「我們將選擇這些領域中具備寡頭特徵、估值合理、盈利穩定的企業,作為持續跟蹤和配置的重點。我們也會繼續做好風控,在加強風控體系的同時進一步增加對個股的事前深入研究以防範風險。」

2019上半年收官,A股市場從極度低迷中迎來複蘇,成為全球表現最好的市場之一。熬過冬天的私募基金,也終於等來了賺錢良機。股票策略、宏觀策略、事件驅動策略等八大私募策略上半年全部實現正收益。其中,股票策略的平均收益超過18%,在所有策略中表現最佳;近9成實現正收益的股票產品平均收益高達21.2%。

明達資產認為,「核心資產」的上漲與「寡頭時代」的趨勢相關,而這一趨勢將繼續並強化,特別是在供給側結構性改革以來,行業和產業的集中度快速上升,行業各類要素向頭部集中的趨勢越來越顯著,以後行業集中度還會進一步提升。而當前所處的低利率時代,反映出在資金寬鬆的同時資產明顯稀缺。隨着資本市場全方位開放,未來社保養老、保險資金、銀行理財和海外資金四類長期資金存在配置需求,其中海外資金配置需求空間更大,對核心資產的主導權增強。

私募上半年業績出爐:近9成股票產品賺錢,平均賺21.2%

近9成股票產品賺錢上半年A股主要指數漲幅居於全球前列,滬深300指數上漲27%,其他主要指數漲幅在20%以上,A股整體走好帶動股票類策略表現樂觀。據私募排排網數據中心統計,上半年有業績統計的7337隻股票策略私募產品平均收益18.3%,其中取得正收益產品數量多達6568隻,佔比近9成,而這賺錢的產品平均收益達21.2%。

從業績來看,大部分股票策略私募在上半年均保持了較高的倉位,踏准了這輪上漲行情。對此,致順投資告訴記者,去年底,他們提出「冬已至、春不遠」,認為市場已經處於底部區域,他們積極布局存在顯著低估的個股。

具體來看,凈值翻倍的產品有48隻,包括林園投資旗下多隻產品;獲取超50%的正收益的產品有374隻,佔比超5%。最高收益率為390.5%,最大虧損幅度64.6%,產品業績首尾相差455個百分點。

另外,組合策略、複合策略、宏觀策略的收益也超10%,平均錄得11.9%、11.9%和10.8%的正收益。管理期貨的平均收益率為9.24%,相對價值則平均賺取8.8%的收益。固定收益策略產品表現最差,平均收益4%。

星石投資表示,「核心資產」近期受到資金抱團,與多方面因素有關:一是外資加速湧入A股市場,對市場風格起到了邊際上的帶動作用;二是外部貿易摩擦再起、國內經濟築底仍在路上,市場風險偏好較年初再度回落,資金湧向確定性更強的低風險資產,從而導致核心資產溢價率走高和邊緣資產市值大幅蒸發的現象。

其次為以宏觀策略為主的凱豐投資,旗下產品平均收益29.38%。高毅資產、淡水泉投資旗下產品的平均業績超過20%。而債券策略的百億私募表現最為保守。

仁橋資產旗幟鮮明地表示,當前「核心資產」大漲是由一致性行為催生的泡沫。逆向投資策略里的一個邏輯前提是「均值回歸」,無論市場風格還是估值長期都遵循均值回歸規律。而指數和公司的價格波動都由業績和估值波動兩部分組成,估值波動有時會更大,因此監控好估值波動區間是監控投資者情緒的有效指標。當投資人逐漸「擁擠」到一個極端時,逆轉也會隨之而來。仁橋資產認為,一些龍頭近期的股價上漲並非來自業績驅動,而是源於估值快速擴張,鐘擺終將迴轉。

部分百億私募表現:事件驅動、組合策略等收益超10%

星石投資認為,目前「核心資產」存在一定溢價,可能短期內仍能持續,但隨着其性價比逐漸降低,未來將逐漸回歸低風險、低收益的一般規律。「核心資產低風險、高收益的錯配,是以前的定價出現了問題,快速上漲的股價就是對之前定價失衡的修正。現在,核心資產的風險依然保持在較低水平,但未來可能越來越符合低風險低收益的投資規律,性價比將逐步降低。中高收益的成長股可能將成為下一階段的『核心資產』。」

多因素共振致「核心資產」股價持續上漲

「核心資產」受市場追捧 私募:抱團或帶來交易性踩踏

數據顯示,事件驅動收益率排名僅次於股票策略,92隻產品上半年平均賺17.6%的收益率,其中收益最高的產品凈值翻倍。

而對於接下來的投資機會,凱豐投資的高級策略研究員劉幸認為可能不在於估值和市場認知已經非常飽和的大消費板塊,而在於認知和業績非常穩健的一些二線龍頭以及金融板塊。風險主要還是流動性是否會出現邊際的收縮,包括經濟是否會有超預期的大幅下行。

各大策略均表現出賺錢效應的背景下,私募產品的發行激增。數據顯示,6月新備案證券類私募產品938隻,較去年同期上漲11.62%。此外,從成立情況上看,6月新成立證券私募產品565隻,相較上月的288隻近乎翻倍。對此,格上研究中心報告指出,這意味着伴隨市場走好,以及內外環境的預期趨向積極,資金入市情緒恢復明顯,出現顯著好轉。

  具体来看,百亿私募的表现也出现较大的分化。其中景林资产的表现最为突出,数据显示,景林资产旗下产品平均收益高达36.67%,位居百亿私募之首。

今日关键词:宁波落户新政