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证券资本-全面强化上市公司、证券经营机构等各类市场主体监管

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此外,商業養老保險試點已於2018年5月啟動,按照當時的文件要求,個人商業養老保險產品在試點一年後,可以將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資範圍,一旦該項政策落實,公募基金的規模將會進一步擴容。這類資金的特點有兩個方面,首先,資金本身就具備長期穩定性和避險保證需求;其次,所選標的物的資質優良,長期價值穩健,這樣一來就可以透過市場力量引流入股。

目前,上交所公司畫像系統已經正式上線運行,並實現了監管系統數據動態交換。後續,將從功能設置和技術可行性上,實現畫像系統與監管系統信息的雙向傳遞,實時交互為業務提供支撐。進一步發揮技術作用,完善數據庫和算法,強化大數據運算、機器學習、語義分析等智能功能,增強線索發現、分析和預警能力。持續做好人工監管與科技監管的深度融合,力求實現更多監管輔助功能,提升監管實時性和有效性。

解讀:審批工作中的簡政放權、優化流程,以及事中事後監管的加強,也是註冊制推行的一種體現。從科創板註冊制的審批情況來看,所有審核問詢內容及回復文件全部公開,透明度大大提升。

9月10日晚間,證監會的一則重磅消息引爆資本市場,證監會系統全面深化資本市場改革的12條重點任務正式浮出水面。

東北證券研究總監付立春說,其實這些改革一直在研究,這次布置的工作更全面了,參會的人員、機構更加豐富,所以執行力或可能性更強了。

會議強調,要着力優化資本市場供給,着力推進關鍵制度創新,着力增強市場的內在穩定性,以實際行動落實金融供給側結構性改革,更好服務經濟高質量發展的大局。改革要尊重市場規律,發揮市場在資源配置中的決定性作用,真正把選擇權交給市場。要加強法治保障,提升資本市場違法違規成本。要增量改革引領,加快存量調整優化。要堅持人民立場,將保護投資者特別是中小投資者合法權益貫穿于監管各環節、全流程。要強化底線思維,確保改革在基本穩定的市場環境下進行。

解讀:董登新對澎湃新聞記者說:「《證券法》這次的修訂應該是帶有里程碑意義的,很多地方都會有重大突破,如果真的能在今年年底之前正式頒佈,對資本市場會是一個重大的促進。」

八是進一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改,大幅提高欺詐發行、上市公司虛假信息披露和中介機構提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現有法律制度,堅持嚴格執法,提升監管威懾力。

一是推動修訂QFII/RQFII制度規則,進一步便利境外機構投資者參与中國資本市場。二是按內外資一致原則,允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現「一參一控」。三是合理設置綜合類證券公司控股股東的資質要求,特別是凈資產要求。四是適當考慮外資銀行母行資產規模和業務經驗,放寬外資銀行在華從事證券投資基金託管業務的准入限制。五是全面推開H股「全流通」改革。六是持續加大期貨市場開放力度,擴大特定品種範圍。七是放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產品參与「港股通」交易的限制。八是研究擴大交易所債券市場對外開放,拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道。九是研究制定交易所熊貓債管理辦法,更加便利境外機構發債融資。

8月18日出爐的《中共中央國務院關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》指出,要提高金融服務實體經濟能力,研究完善創業板發行上市、再融資和併購重組制度,創造條件推動註冊制改革。

此外,對債券違約和私募基金的重點監控,也是堅守風險底線思維的表現。

四是狠抓中介機構能力建設。加快建設高質量投資銀行,完善差異化監管舉措,支持優質券商創新提質,鼓勵中小券商特色化精品化發展。推動公募機構大力發展權益類基金。壓實中介機構責任,推進行業文化建設。

為改善投資者機構,從2018年下半年至今,多項引導長期資金入市的改革舉措相繼公布。2018年10月,證監會盤中發聲明,明確提出要「引導保險、社保等更多增量中長期資金入市」,隨後召開的金融穩定發展委員會會議上再次強調要穩定市場、鼓勵長期資金入市等政策快速紮實落實。

另一方面,重組新規等規則也在近期密集出爐,6月20日,證監會就《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂稿徵求意見,創業板將獲准進行重大資產重組。8月23日,證監會發佈《科創板上市公司重大資產重組特別規定》,同日,《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》徵求意見稿出爐,填補了境內分拆上市的規則空白。

七是切實化解股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險。

創業板改革即創業板實行註冊制的改革,而新三板的改革方向可能在於降低投資者的准入門檻。全國股轉公司總經理徐明在9月6日的投服論壇上公開表示,新三板投資者500萬元的資本門檻一定要降低,新三板的投資者適當性管理制度已經到了非改不可的程度。

一家中型券商的保薦代表人對澎湃新聞記者表示,科創板企業從IPO申請到接受問詢,再到註冊結果出爐,目前用時僅需不足半年時間,而過去A股其他板塊的上市流程往往需要一年半到兩年。可見,優化審批流程,精簡審批事項,正是改革方向之一。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對澎湃新聞記者表示,這次推出的12條任務力度非常大,內容涉及A股市場所有的短板和弱項,抓住了問題的主要矛盾,這樣的改革力度是前所未有的。如果能夠落實,將會提升整個資本市場的包容性、開放性,市場化、法治化、國際化的改革進程會有極大的進步。

解讀:近來,證監會多次強調要牢牢抓住信息技術創新帶來的發展機遇,提升科技監管水平。在交易所層面,科技監管專項工作已經全面鋪開。

隨着各方積極有序引導更多長線資金持續入市的政策相繼實施,A股市場的投資者結構將得到逐步改善,市場的穩定性將有明顯改觀。

值得一提的是,本屆全面深化資本市場改革工作座談會表彰了稽查有功集體和個人。

十二是加快提升科技監管能力。推進科技與業務深度融合,提升監管的科技化智能化水平。

解讀:近年來,證監會始終堅持把防範化解金融風險放到更加突出的位置,重點做好股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險防範處置,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

解讀:近年來,中國資本市場對外開放已取到多項重要進展。

九是加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優先用於投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內幕交易、操縱市場相關民事賠償司法解釋。

證監會近日也再次表態,資本市場改革總體方案基本定型,進一步完善吸引中長期資金入市機制是其中一大要點,將從資金來源、業績考核、投資渠道、監管安排等方面入手,為更多中長期資金入市提供機制支持。

推廣的第一步,或將在深交所創業板落地實現。

用足現有法律制度,強化違法違規市場主體的民事賠償責任,是最高人民法院在證券民事訴訟方面的首要工作內容。

十一是大力推進簡政放權。大幅精簡審批備案事項,優化審批備案流程,提高監管透明度。加強事中事後監管。

在打擊證券違法犯罪方面,《關於為設立科創板並試點註冊制改革提供司法保障的若干意見》中明確提出,對於證券犯罪分子,要嚴格控制緩刑適用,依法加大罰金刑等經濟制裁力度。

從制度上看,最高法已在年內製定頒佈了辦理操縱證券、期貨市場刑事案件和辦理利用未公開信息交易刑事案件兩個刑事解釋,向一直被市場痛批的操縱市場、「老鼠倉」等嚴重違法行為「亮劍」。

解讀:6月13日,科創板正式開板。從制度設計上,科創板在發行上市、保薦承銷、市場化定價、交易、退市等方面進行制度改革,形成了以信息披露為核心的全新註冊制制度。此前,證監會就多次表示,科創板承載着資本市場改革試驗田的重擔。而正式開市以來科創板運行平穩,在實踐中形成了可複製可推廣的經驗,也使得科創板的制度安排具有了進一步推廣的基礎。

解讀:IPO改革一直是證監會的工作重點。證監會不久前通報,2019年第一批44家在審企業的現場檢查工作已經啟動,第二批檢查也即將開始。證監會通過不斷提高申請首發企業信息披露的真實性、準確性、完整性,守好入口關,從源頭上提升上市公司質量,督促中介機構當好資本市場的「守門人」。

十是提升稽查執法效能。強化案件分層分類分級管理,集中力量查辦欺詐造假等大要案,提升案件查辦效率。

關於下一步的對外開放舉措,中國證監會主席易會滿曾在今年6月舉行的第十一屆陸家嘴論壇上列出9項對外開放舉措。

另一方面,壓實中介機構責任也是本輪資本市場改革總體方案的內容之一。分析人士認為,上市公司監管的重點在於公司治理,包括信息披露和內部控制。與此同時,監管層也同步加大對中介機構信息披露違法行為的懲戒力度,強化中介機構責任。特別是強調以信息披露為核心的註冊制,中介機構勤勉盡責是實施註冊制的重要基礎,壓實中介機構責任,需要明確履職要求,建立與之匹配的責任追究機制。

資本市場牽一髮動全身,風險一旦不及時處置就容易傳導。2018年末,為了化解股權質押風險,證監會加強了上市公司股權質押監管,摸清底數、加強監測,與人民銀行、銀保監會等金融監管部門合作,推動地方政府積極行動,同時,上市公司積極「自救」,地方政府紛紛設立紓困基金,銀行、保險等通過信貸或者發行專項產品等給予支持,證券行業成立資管計劃對接項目,證券交易所發行紓困專項債券,私募基金等市場機構加入紓困隊伍。當前紓困民營企業、化解股權質押風險的相關工作似乎已取得階段性成果。

一是充分發揮科創板的試驗田作用。堅守科創板定位,優化審核與註冊銜接機制,保持改革定力。總結推廣科創板行之有效的制度安排,穩步實施註冊制,完善市場基礎制度。

資本市場深化改革拉開序幕,券商價值有望重估。本輪深化改革是券商價值重估的風向標。2019年以來,本輪資本市場改革的已經全面覆蓋融資、定價、交易、資金入市和對外開放各個方面,力度不低於2005-2006年、2012-2014年這兩輪重要改革階段。擴大開放意味着要提高金融系統的適配性。我國資本市場的交易完善、賬戶管理、託管結算等方面的優化會持續進行。

此外,券商的櫃檯業務主要指的是場外衍生品業務,如場外期權等。而期貨、期權產品的豐富,也將拓寬期貨市場容量。

澎湃新聞記者就這12個方面的改革內容,採訪多名專家和業內人士,進行了逐條解讀,供投資者參考。

此外,推動公募機構大力發展權益類基金也是十分重要的一步。海外機構投資者在中國市場上發行產品規模正逐步接近國內公募基金水平,只有發力發展權益類基金才能強化國內機構投資者在新股發行定價能力,尤其是在在科創板定價和國企改革過程中,能更好地發揮權益資金在資源配置中的作用,促進資本市場深化改革、做大做強。

解讀:董登新認為,推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度,是這次12條任務中非常重要的一點。這一制度是借鑒美國的做法,如果可以設立,對於證券違法犯罪行為的威懾作用將會是巨大的。同時,也會倒逼發行人提高信息披露的質量,進而對中小投資者形成有效保護。

二是大力推動上市公司提高質量。制定實施推動提高上市公司質量行動計劃,切實把好入口和出口兩道關,努力優化增量、調整存量。嚴把IPO審核質量關,充分發揮資本市場併購重組主渠道作用,暢通多元化退市渠道,促進上市公司優勝劣汰。優化重組上市、再融資等制度,支持分拆上市試點。加強上市公司持續監管、分類監管、精準監管。

他表示,科創板試點註冊制后,中國資本市場的全面系列深入改革,可能正在醞釀中蓄勢待發。面對未來的深遠和重大改變,企業、投資者和中介等都應立足本職,提高規範性與專業能力,應對更大的挑戰,迎接更多的機遇。

五是加快推進資本市場高水平開放。抓緊落實已公布的對外開放舉措,維護開放環境下的金融安全。

民生證券認為,資本市場正步入新起點。從2018年12月的中央經濟工作會議開始,資本市場深化改革的表述的頻次和力度持續增強,下半年融資、交易規則加大優化幅度,降准釋放流動性,對外開放進程提速,修法進入三讀等,表明2019年已經成為新一輪改革周期起點的重要年份。

司法部副部長劉炤在9月6日公開表示,司法部將繼續積極配合全國人大常委會法工委等有關單位做好修訂《證券法》的相關工作。

此外,剛剛發佈的《科創板上市公司重大資產重組特別規定》中規定,科創板併購重組的審核也將施行註冊制,上交所自受理髮行股份購買資產申請至出具審核意見,不超過45天,公司回復總時限兩個月;銜接《重組特別規定》5個工作日註冊生效的安排,整體形成時間更短、預期更明確的審核制度安排。

一是行業開放進一步擴大。大幅放寬證券基金期貨行業外資股比限制的政策落地實施,已批設3家外資控股證券公司,還有不少外資機構正在積極申請或接洽溝通。二是資本市場開放進一步深化。滬深港通機制持續優化,國際知名指數不斷提高A股納入比例,大幅提升QFII、RQFII總額度,境外機構投資者持續增加對A股的配置,多家國際知名財富管理機構登記成為外商獨資私募基金管理人,中日ETF互通產品正陸續落地。三是期貨品種對外開放邁出實質性步伐。四是有效深化國際監管合作。跨境監管和執法合作的層級和效能明顯提高。

解讀:加快證券基金等專業中介機構改革是推進金融供給側結構性改革的重要抓手。隨着中國資本市場不斷擴大對外開放,海外機構在國內投資的規模也在不斷攀升,國內金融機構如何在競爭中突圍,加大創新和特色化發展必不可少。

三是補齊多層次資本市場體系的短板。推進創業板改革,加快新三板改革,選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點。允許優質券商拓展櫃檯業務。大力發展私募股權投資。推進交易所市場債券和資產支持證券品種創新。豐富期貨期權產品。

據證監會介紹,9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。證監會黨委書記、主席易會滿在座談會上發表講話。會議分析了當前資本市場面臨的形勢,深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義。

會議提出了當前及今後一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務,包括充分發揮科創板的試驗田作用,大力推動上市公司提高質量,補齊多層次資本市場體系的短板,推動更多中長期資金入市,進一步加大法治供給等。

據深圳發佈消息,9月5日至6日,廣東省委書記李希來到深圳證券交易所,強調要落實《意見》精神,穩步推進註冊制和創業板改革等工作,進一步提升資本市場服務功能,在推動粵港澳大灣區建設、先行示範區建設中發揮更大作用。

解讀:有券商分析師對澎湃新聞記者表示,這是12條中相當關鍵的一條,尤其是對於券商來說,增量業務值得期待。

此後,銀保監會發佈《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》,允許保險資產管理公司設立專項產品,發揮保險資金長期穩健投資優勢,參与化解上市公司股票質押流動性風險。銀保監會發佈的《商業銀行理財子公司管理辦法》,在前期已允許銀行私募理財產品直接投資股票和公募理財產品通過公募基金間接投資股票的基礎上,進一步允許子公司發行的公募理財產品直接投資股票。

解讀:稽查執法是進行上市公司持續監管的重要一環,也是利用司法武器保護投資者權益的必要手段。證監會始終自覺把資本市場穩定運行放在維護國家金融安全、經濟安全的大局中統籌謀划,強化依法全面從嚴監管,持續加強交易所一線監管,大力推進「看穿式監管」和賬戶實名制,全面強化上市公司、證券經營機構等各類市場主體監管,保持稽查執法高壓態勢,嚴厲查處內幕交易、虛假陳述、操縱市場等違法違規行為。

「資本市場深入改革是非常迫切的,也是金融供給側改革非常重要的組成部分,對未來經濟能夠實現高質量發展是有至關重要的作用。我現在來看的話,這個政策決心非常大,關鍵還是在落實。」付立春這樣表示。

擴大開放其實是引入更多中長期資金的重要舉措之一。長期以來,A股市場走勢大多呈現 「牛短熊長」,這一現象背後的一個重要原因,就是缺乏促進市場穩定運行的中長期資金。A股市場一直以來以中小投資者為主要投資群體,資金短期化、分散化往往造成市場大漲大跌。擁有更多長期資金尤其是機構投資者隊伍壯大,是股票市場健康穩定發展的條件之一。

六是推動更多中長期資金入市。強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和範圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資範圍。

解讀:董登新對澎湃新聞記者說:「A股市場不差錢,但是我們缺少長期資金,因此我們要想方設法推動更多中長期資金入市。」

董登新預計,在創業板推行註冊制之後,註冊制將很快在中小板以及上交所主板相繼推行。總的來說,註冊制會是整個A股市場改革的大方向。

今日关键词:九一八事变88周年